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繼東方資產之后，長城資產也獲批在全國銀行間債券市場公開發行100億元金融債券，用于重點房地產企業優質項目的風險化解及處置等。化解房地產行業風險，或成為政策性剝離對口國有銀行不良資產后又一大歷史使命。

兩大AMC準備資金200億 

對于此次發行的100億金融債券，中國長城資產表示，本次債券的發行有利于其加大服務實體經濟力度，為實體企業紓困化險、促進房地產行業良性循環和健康發展提供長期限、低成本的資金。

同時，中國長城資產將堅持依法合規、風險可控、商業可持續的原則，穩妥有序開展房地產企業風險處置相關金融業務，募集資金將主要用于重點房地產企業優質項目的風險化解及處置、房地產行業紓困等相關不良資產主業及償還到期存量債券。

3月11日，東方資產發行了首筆AMC地產紓困金融債，發行規模為100億元，期限為3年，詢價區間為2.5%-3.5%；資金用途與長城資產一致。

四大AMC又一大歷史使命 化解地產行業風險

自2021年下半年以來，房地產行業出現諸多房企爆雷的現象，隨著市場環境逐步收緊，越來越多開發商也都陷入了流動性危機。

大型民營房企陷入債務危機必將會造成一定的金融風險。再次背景下，國有AMC再次被賦予重任。

2022年1月，金融管理部門召集幾家金融AMC開會，研究AMC按照市場化、法治化原則，參與風險房地產企業的資產處置、項目并購及相關金融中介服務。

2021年12月，人民銀行和銀保監會聯合印發《關于做好重點房地產企業風險處置項目并購金融服務的通知》（下稱《通知》）。

一是要求銀行業金融機構按照依法合規、風險可控、商業可持續的原則，穩妥有序開展房地產項目并購貸款業務，重點支持優質的房地產企業兼并收購出險和困難的大型房地產企業的優質項目。

二是加大債券融資的支持力度。支持優質房地產企業在銀行間市場注冊發行債務融資工具，募集資金用于重點房地產企業風險處置項目的兼并收購。鼓勵銀行業金融機構積極為并購企業發行債務融資工具提供服務，提高發行效率。鼓勵銀行業金融機構投資并購債券、并購票據等債務融資工具。

三是積極提供并購的融資顧問服務。鼓勵銀行業金融機構發揮客戶網絡和渠道優勢，整合信貸、投行、金融市場業務資源，提供融資顧問服務，加強與證券公司、會計師事務所等第三方機構的合作，匹配并購雙方的需求提升并購成功率。

四是提高并購的服務效率。加快重點房地產企業項目并購貸款的審批流程，提升全流程服務效率。對于風險可控的項目，可以提前啟動盡職調查、信貸審查。配合并購雙方推動地方政府優化被收購房地產項目預售資金管理、加快權證辦理等支持措施，從而為并購融資營造良好的環境。

一個會議，一份政策文件，為AMC出手處置、并購風險房企優質項目鋪平了道路。

國有大型AMC快速行動中

目前，信達、華融、長城和東方將以“市場化”的方式，主要通過收購項目層面的資產的方式參與房地產市場的收并購。正與出險房企洽談戰略投資合作，探討參與整體債務重組的可能。

具體而言：

中國華融正在與深圳房企花樣年控股就全面的債務重組計劃洽談合作；

長城資產最近與上海房企陽光城就包括資產收購在內的合作進行了初步接觸；

長城和東方都以骨折價購買了河北房企華夏幸福的債券；

信達的團隊也在看包括恒大集團和世茂等開發商的項目。

中國信達有關部門負責人表示，經過二十余年的發展，AMC在項目風險化解、企業重組紓困、危機救助等方面積累了豐富的經驗；尤其是收購的銀行不良資產涉及大量不動產抵押、爛尾樓項目，房地產不良資產處置盤活經驗豐富，業務模式和產品類型全面，具有人才、資源、專業和案例等諸多優勢。

不過，與此前承接不良資產進行處置有所不同，在業內看來，此次幾大AMC通過參與風險房地產企業的資產處置、項目并購及相關金融中介服務等方式進行風險化解，意味著將風險資產處置關口前移。

地產大不良時代 AMC的掘金風口

值得注意的是，在化解風險過程中會給AMC帶來業務機會，實現一定的經濟效益，但也要承擔相應的市場風險。

AMC的第一大局限是開發和周轉速度都遠不如品牌房企；

其次，AMC收購的不良資產來自于全國各地，但信達地產布局了不到20個城市，華融置業僅布局6個城市，相較之下，大型房企基本都進入了全國數百個城市，優勢更為明顯；

再者，房企各自有獨門的標準化“秘技”，如大部分房企都有自己的多條產品線，恒大的開盤流程，綠地的辦公營銷等，對于新獲取的項目直接套用能夠降低成本。

品牌溢價更是無需耗費資金便可“免費”獲取的利潤，這些優勢AMC旗下子公司均不具備。

綜上，出于盤活資產、快速實現利潤的角度考慮，AMC對外轉讓不良資產的主觀意愿還是比較強烈的， AMC的再轉讓形成了二手市場上不良資產最主要來源。

房企可以選擇與AMC合作，合作優勢主要有以下幾個方面：

1、資產已由AMC完成了“排雷”，能夠直接開發，風險較小；

2、如果一次性收購的資產量大，甚至長期建立合作，可相應向AMC壓低價格；

3、如果操盤得當，房企能自行享有的利潤量更高。

因此，選擇與AMC合作既符合房企需要快速拓展“優質”、“干凈”項目的需求，也滿足AMC公司自身盤活資產的需求。

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