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復盤一個遺憾的不良資產處置案例，總結四大經驗教訓

2022-08-15

 來源：不良資產說    


不良資產處置工作效果的保障在于多樣化的處置方案，尤其是在疫情帶來的不確定性增加的情況下。本文通過復盤一個沒有成功處置案例，以期給不良資產處置工作帶來新的啟示。

處置過程一波三折 最終未達預期

該筆債權為投資人2017年6月份購買的資產包中的一筆債權，資產包落地后委托我方進行處置。主債務人為A公司，判決債權本金為3000萬元，抵押物為座落于宿遷市宿城經濟開發區的工業廠房和土地，廠房建筑面積約為3.4萬平方米，土地面積為7.68萬平方米，目前廠房正在使用中。本案保證人為A公司的全資子公司B公司，及A、B兩個公司的實際控制人C。

在我方接受委托后，基于該資產包落地前的先期工作，我方決定從抵押物以及實際控制人C兩個角度入手。對于抵押物優先選擇司法拍賣的途徑，通過與法官積極協商，法官同意前往現場查看，擬清場后進行拍賣，但是抵押物現場較為混亂，且目前占用人情緒較為抗拒，清場難度很大，加之其他案外因素的干擾，司法拍賣遲遲未能推動。

我方積極聯系了實際控制人C，與C協商解決債權，C最初愿意以1800萬元的價格一次性回收債權。此時為資產包的落地初期，我方預計配合法院的處置周期，還可以進一步提高轉讓價格。此后多次與C進行協商后，在2018年2月左右，C的報價為2400萬元。經過對抵押物的價值評估、A公司債務情況的了解，我方認為即便是抵押物能夠成功變現，預計最終能夠回款最理想也就在2400萬左右，如果且考慮到清場難度的問題，至少回收周期在1年左右，綜合回收金額和回款周期兩個因素，我方認為該轉讓價格較為理想，可以按照該價格轉讓。

我方將該轉讓方案報送給投資人，但是投資人不同意該方案，其理由為抵押物回收金額預計能達到2400萬元，投資人認為通過執行程序可以達到清場目標，足額實現抵押物價值，加上C目前來看顯然具備一定的還款能力，免除保證人C的責任也應該也應該支付一部分對價，因此轉讓價格應該在2400萬以上。最終未能成功轉讓。

2018年7月左右，我方得知有A公司的其他債權人已向法院申請破產，得知此消息后，我方立即向投資人進行匯報，并建議以2400萬元的價格進行債權轉讓。因為根據我方的處置經驗，破產程序很可能導致處置周期無限制的延長，并且會降低抵押物的變現價值。但是投資人仍然堅持原有的觀點，不同意轉讓該債權。其后，雖然多次與投資人及C進行協商，雙方均無讓步的可能，債權處置陷入僵局。此后，我方未繼續代理該債權。

2019年9月，我方得知該債權已經轉讓，轉讓方式為該債權和另外五戶保證類債權組成資產包進行轉讓，整體轉讓價格為2400萬元。此時距離該資產包落地，已經有2年多的時間。

多樣化處置的四大啟示

在案件的處置中從結果來看，如果更為靈活的選擇處置方案，則將會取得更為良好的結果，如果此案件處理方式如果平移至現在，將會產生更為明顯的差異。復盤上述案件的過程中，可為今后的處置工作帶來怎樣的啟示？

對于不良資產處置來說，主要考慮的是兩個因素，回收周期和回收金額。如果說希望回收金額最大化，往往就會需要延長處置時間。但是由于不良資產所涉及的資金規模相對較大，資金成本也是不容忽視的因素。不然會出現雖然回收金額提高了，但是債權的收益率卻下降了。所以在考慮是否延長處置周期時，一定要考慮回收金額能否進一步增長。如果回收金額無法進一步增長，那么就要當機立斷，盡可能的節約處置時間，這樣才能保證收益最大化。而且在疫情背景下，某種程度上說，處置周期是優于回收金額的考量因素，上述案例無疑就是為了追求收益最大化卻最終導致周期無限拉長，最終未能取得良好結果的案例。

如何在回收周期和回收金額找到平衡點，需要專業的服務能力和處置經驗，在處置方案預判時就對于整體的收益有準確的預期，是良好處置結果的有力保障。根據作者的經驗，做到以下工作能夠有效提高增強資產處置方案的確定性：

1、處置工作需盡早開展。對于一個資產包來說，正確開展處置工作的時間應當是在盡調階段，在盡調階段要對抵押物、保證人有比較詳細的了解。了解程度應當到可以形成處置方案的程度，這樣保證在后續工作中能夠盡早形成處置方向上的判斷。像上述案件的情況，能夠在落地的初期就做到2400萬元的處置預期就是得益于此。

2、對于保證人的回收估值要慎重。由于目前資產包的處置工作中，往往抵押物的價格比較透明，且公司法人可以通過破產程序免除一定的債務，那么很多投資人都將盈利點押寶在自然人保證人上，希望自然人保證人能夠履行更高的還款義務，但是限于目前的查控系統的執行力度、債務人逃避債務的手段等多個問題，能夠限制自然人的手段力度相對一般，尤其是對于負債較多的債務人。那么在處置過程中對于保證人的估值一定要慎重，在沒有明確財產證據的情況下，不要太過于重視保證人的價值。

3、對于可能破產等可能導致處置周期不可控的事項應當格外警惕。不良資產項目中保證回收周期可控是很重要的工作，如果出現破產這類的不可控事項，應當格外注意，謹慎評估，避免周期的延長導致收益下降。

4、不良資產本質上是資產配置的工作，即把有價值的資產按照合理的價格配置到可以解決問題的人手中，發揮資產的價值。在不確定極劇增加的情況下，準確的資產處置預期可以有效地降低風險，選擇最合適的處置方案。

疫情為不良資產處置工作帶來了更多的不確定因素，因此在處置工作中專業且準確地預期是不良資產順利處置的先決條件，而經驗豐富的處置團隊則是最終目標能夠實現的有力保障。


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