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 來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)    

要 點(diǎn) 

●  AMC探索發(fā)展階段（2013年及之前）：承擔(dān)化解金融風(fēng)險(xiǎn)、處理國(guó)有銀行不良貸款職責(zé)的四大AMC設(shè)立，初始具備較強(qiáng)的政策性，之后逐步向商業(yè)化轉(zhuǎn)型；地方AMC的合法地位得到確立，但其業(yè)務(wù)范圍受到一定限制。

●  AMC快速發(fā)展階段（2014~2018年）：銀行不良貸款余額走高且區(qū)域非金不良資產(chǎn)規(guī)模上升，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)各省增設(shè)地方AMC且受讓主體不受地域限制，不良資產(chǎn)處置方式更加多樣化，政策的規(guī)范和支持使得地方AMC發(fā)展進(jìn)入高峰。

●  AMC嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代（2019年至今）：AMC進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確提出AMC要專(zhuān)注本地金融不良主業(yè)，嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資杠桿，不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展時(shí)代。

●  AMC從探索到高速發(fā)展，其監(jiān)管政策也從推動(dòng)發(fā)展向監(jiān)管趨嚴(yán)演變。第一階段探索時(shí)期，AMC的成立在處置商業(yè)銀行不良和防范金融風(fēng)險(xiǎn)中起了關(guān)鍵作用，這一階段的政策也是圍繞推動(dòng)AMC的組建和發(fā)展而制定，并從設(shè)立門(mén)檻、業(yè)務(wù)范圍、工作程序以及資產(chǎn)處置方式等多方面予以規(guī)范，為AMC的發(fā)展提供了政策支持，總體監(jiān)管政策較為寬松，四大AMC在此階段規(guī)模和杠桿迅速增長(zhǎng)，成為全國(guó)性的資產(chǎn)管理公司。第二階段高速發(fā)展時(shí)期，政策呈現(xiàn)出規(guī)范和支持雙重特征，規(guī)范體現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)明確資管公司資本充足率的要求，同時(shí)禁止協(xié)助銀行虛假出表不良資產(chǎn)以及為非金融企業(yè)變相提供融資，這些措施有助于AMC規(guī)范運(yùn)營(yíng)，防止其脫離本源。支持體現(xiàn)在允許省級(jí)人民政府增設(shè)地方AMC，并且在債務(wù)重組之外允許以對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn)，且對(duì)受讓主體不受地域限制，降低了批量轉(zhuǎn)讓的門(mén)檻。由于政策的逐步規(guī)范及相對(duì)寬松，地方AMC在此階段發(fā)展迅速。第三階段嚴(yán)監(jiān)管時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)下行，疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及新冠疫情影響，新時(shí)期不良資產(chǎn)呈現(xiàn)出涉及主體多、覆蓋范圍廣、處置難度大、運(yùn)作周期長(zhǎng)等新特征，AMC公司的發(fā)展面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，一方面不良資產(chǎn)供給增加，另一方面處置難度加大，各地方監(jiān)管局為規(guī)范AMC的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于其經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、主業(yè)經(jīng)營(yíng)提出更高要求，同時(shí)以監(jiān)管政策約束其投資行為及脫離主業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，監(jiān)管制度的完善促進(jìn)AMC更為合規(guī)地發(fā)展，有助于發(fā)揮其防范化解風(fēng)險(xiǎn)的作用。

AMC即資產(chǎn)管理公司，主要從事批量收購(gòu)、管理及處置不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。自上世紀(jì)90年代，以承擔(dān)處理國(guó)有銀行不良貸款、化解金融風(fēng)險(xiǎn)職能的全國(guó)性資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融AMC”或“全國(guó)性AMC”）誕生以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)逐漸發(fā)展壯大，成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體系中的重要組成部分。其中，擁有金融牌照的全國(guó)性AMC是我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的主力軍，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)占銀行業(yè)機(jī)構(gòu)全部批量轉(zhuǎn)出不良資產(chǎn)規(guī)模的80%以上；而主要定位于化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的地方資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“地方AMC”）亦對(duì)國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)形成有益補(bǔ)充，地方AMC無(wú)金融牌照，根據(jù)是否獲批參與省內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，又可以分為持牌AMC及非持牌AMC。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、宏觀風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)，規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)，對(duì)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)區(qū)域及全國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定具有積極意義。本報(bào)告從監(jiān)管政策視角，回顧了包括全國(guó)AMC及地方AMC在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷史，并對(duì)未來(lái)AMC行業(yè)的政策趨勢(shì)進(jìn)行了簡(jiǎn)單展望。

AMC探索發(fā)展階段（2013年及之前）

承擔(dān)化解金融風(fēng)險(xiǎn)、處理國(guó)有銀行不良貸款職責(zé)的四大AMC設(shè)立，初始具備較強(qiáng)的政策性，之后逐步向商業(yè)化轉(zhuǎn)型；地方AMC的合法地位得到確立，但其業(yè)務(wù)范圍受到一定限制。

由于上世紀(jì)80代的經(jīng)濟(jì)體制改革使得剛剛誕生的國(guó)有商業(yè)銀行承擔(dān)了過(guò)多國(guó)家宏觀調(diào)控的任務(wù)，并導(dǎo)致金融亂象及無(wú)序放貸頻現(xiàn)，同時(shí)，1997~1998年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題變得愈發(fā)突出，當(dāng)時(shí)部分國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率居高不下，1997年召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議將化解國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)作為戰(zhàn)略任務(wù)。在此背景下，資產(chǎn)管理公司正式登上歷史舞臺(tái)，從初始主要從事政策性不良資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)逐漸商業(yè)化轉(zhuǎn)型。

具體而言：

組建階段：1999年3月的《政府工作報(bào)告》明確提出“要逐步建立資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)處理銀行原有的不良信貸資產(chǎn)”。1999年4月，承接建設(shè)銀行3,000多億元不良貸款的中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“信達(dá)資產(chǎn)”）在北京掛牌成立，成為我國(guó)第一家全國(guó)性AMC。1999年7月，中共中央、國(guó)務(wù)院明確提出“推進(jìn)建立金融資產(chǎn)管理公司的試點(diǎn)工作”，緊接著中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華融資產(chǎn)”）、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)城資產(chǎn)”）和中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方資產(chǎn)”）也相繼成立，并分別承接工行、農(nóng)行和中行的不良貸款，加上之前信達(dá)資產(chǎn)接收建行的不良貸款，四家AMC合計(jì)接收了1.5萬(wàn)億元的不良貸款。這一階段全國(guó)性AMC適應(yīng)歷史周期和行業(yè)浪潮，應(yīng)運(yùn)而生，主要是負(fù)責(zé)接收和處理國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，收購(gòu)對(duì)象較為明確且單一，收購(gòu)方式具有較強(qiáng)的政策性。這期間，四家金融AMC僅負(fù)責(zé)剝離四大行的不良資產(chǎn)且按照1:1的對(duì)價(jià)比例收購(gòu)（即政策性剝離），不良資產(chǎn)處置的現(xiàn)金回收率較低，總體效率不高。

發(fā)展階段：為配合中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行等國(guó)有大行業(yè)改制上市，四大AMC再一次對(duì)商業(yè)銀行的不良貸款進(jìn)行大規(guī)模剝離，與第一輪剝離不同，本輪不良資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格由四大AMC與商業(yè)銀行協(xié)商決定，政策性屬性降低。2004年3月后，四家金融AMC開(kāi)始嘗試向商業(yè)性市場(chǎng)化收購(gòu)轉(zhuǎn)型，并逐步面向四大行之外的金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)不良資產(chǎn)。2006年3月，《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展的意見(jiàn)》指出“AMC要向綜合性的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，具體可拓展到風(fēng)險(xiǎn)投資及擔(dān)保、金融租賃、風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢(xún)、投資咨詢(xún)、信用評(píng)級(jí)、征信服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、信托業(yè)務(wù)、汽車(chē)金融服務(wù)等多個(gè)方面”，從而確定AMC向現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，開(kāi)啟AMC商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展道路。借助于金融危機(jī)、基建大潮及監(jiān)管大放開(kāi)，四大AMC大量收購(gòu)不良資產(chǎn)，規(guī)模與杠桿均得以迅速提升，已經(jīng)和商業(yè)銀行擁有相近的資產(chǎn)負(fù)債率。其中，截至2013年末華融資產(chǎn)和信達(dá)資產(chǎn)兩家的總資產(chǎn)均已超過(guò)3,800億元，華融資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)三家的資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)80%，信達(dá)資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)78%。

地方AMC方面，1999年第一家地方AMC上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司創(chuàng)立，定位為投融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)改制改組平臺(tái)、資金資產(chǎn)管理平臺(tái)和盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)的通道，開(kāi)始承擔(dān)區(qū)域內(nèi)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。但此后地方AMC發(fā)展緩慢，2008年以前，我國(guó)僅在上海、廣東等 5個(gè)省市成立了國(guó)有獨(dú)資的地方AMC，地方AMC處于探索發(fā)展階段。2012年1月，財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)《對(duì)于不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》財(cái)金[2012]6號(hào)文，對(duì)地方性AMC作了限制性規(guī)定，每個(gè)省的AMC只能在本區(qū)域內(nèi)批量受讓?zhuān)ㄊ畱?hù)以上），處置方式只能是債務(wù)重組，不能轉(zhuǎn)讓。財(cái)金[2012]6號(hào)文的出臺(tái)宣布地方AMC的設(shè)立不僅需要省級(jí)政府授權(quán)，還需要銀保監(jiān)會(huì)備案批準(zhǔn)。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，地方AMC屬于非金融機(jī)構(gòu)，隸屬地方金融監(jiān)管部門(mén)管轄，同時(shí)明確 AMC盤(pán)活金融企業(yè)不良資產(chǎn)、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵作用。此后，江蘇、廣西、浙江三省陸續(xù)成立地方AMC，這一階段成立的8家地方AMC公司主要集中在沿海地區(qū)，其中上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司由于設(shè)立時(shí)間較早，截至2021年末總資產(chǎn)均超過(guò)600億元，規(guī)模較大的地方AMC對(duì)于當(dāng)?shù)氐牟涣假Y產(chǎn)處置與盤(pán)活及金融穩(wěn)定等貢獻(xiàn)較大；同時(shí)由于成立時(shí)間早，處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)較為豐富，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。

小結(jié)：AMC的成立在處置商業(yè)銀行不良和防范金融風(fēng)險(xiǎn)中起了關(guān)鍵作用，這一階段的政策也是圍繞推動(dòng)AMC的組建和發(fā)展而制定，并從設(shè)立門(mén)檻、業(yè)務(wù)范圍、工作程序以及資產(chǎn)處置方式等多方面予以規(guī)范，為AMC的發(fā)展提供了政策支持，總體監(jiān)管政策較為寬松，四大金融AMC在此階段規(guī)模和杠桿迅速增長(zhǎng)，成為全國(guó)性的資產(chǎn)管理公司；部分較早設(shè)立的地方AMC亦獲得一定發(fā)展。

AMC快速發(fā)展階段（2014年-2018年）

銀行不良貸款余額走高且區(qū)域非金不良資產(chǎn)上升，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)各省增設(shè)地方AMC且受讓主體不受地域限制，不良資產(chǎn)處置方式更加多樣化，政策的規(guī)范和支持使得地方AMC發(fā)展進(jìn)入高峰，與此同時(shí)AMC也出現(xiàn)了脫離不良處置主業(yè)的趨勢(shì)，潛在風(fēng)險(xiǎn)上升。

這一階段四大AMC憑借豐富的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)和不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)規(guī)模，逐步進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段，由于資金較為充裕且牌照逐步健全，業(yè)務(wù)板塊也日趨豐富，擴(kuò)展至消費(fèi)金融、金融租賃、證券投資等。另一方面，2014年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，中小商業(yè)銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，非金不良也逐步增加，不良資產(chǎn)整體呈現(xiàn)零散化、碎片化；此外，非金企業(yè)的不良資產(chǎn)也有所顯現(xiàn)，僅依靠四大AMC處置不良，效率較低且處置成本較高，同時(shí)不能及時(shí)有效消化不良資產(chǎn)，且由于四大AMC業(yè)務(wù)板塊較多且逐步轉(zhuǎn)型，相較而言，可以將注意力更多地集中在小額且分散的區(qū)域不良資產(chǎn)上的地方AMC就十分必要。

2014年至2018年，銀監(jiān)會(huì)頒布了一系列法律法規(guī)以支持地方AMC發(fā)展，隨著行業(yè)監(jiān)管規(guī)則的完善，各個(gè)地方也陸續(xù)發(fā)布了當(dāng)?shù)匕姹镜牡胤紸MC監(jiān)管條例2016年7月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)有關(guān)工作的通知》（銀監(jiān)辦便函[2016]1196號(hào)）鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司積極參與債務(wù)重組等相關(guān)工作。2016年10月發(fā)布《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函[2016]1738號(hào)），允許各省可以增設(shè)一家地方AMC，并且在債務(wù)重組之外允許以對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn)，且受讓主體可不受地域限制。

由于政策的逐步規(guī)范且AMC業(yè)務(wù)逐步市場(chǎng)化，加之此階段，各省允許增設(shè)地方AMC機(jī)構(gòu)且受讓主體不受地域限制，同時(shí)轉(zhuǎn)讓處置方式更加多元化，地方AMC進(jìn)入發(fā)展的高峰。此期間設(shè)立的AMC合計(jì)為51家，僅2017年就有16家持牌AMC設(shè)立。地方AMC的高速發(fā)展也帶了一些問(wèn)題，比如：由于行業(yè)高速發(fā)展和AMC大幅增加，AMC之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利空間收窄，同時(shí)由于不良資產(chǎn)處置周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致AMC杠桿率偏高，部分AMC通過(guò)增加通道和類(lèi)信貸業(yè)務(wù)等資金密集型業(yè)務(wù)提高收益，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩影響，此類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；同時(shí)，部分地方性AMC幫助金融機(jī)構(gòu)掩蓋不良資產(chǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，AMC業(yè)務(wù)發(fā)展方向逐步脫離不良資產(chǎn)處置本源。

小結(jié)：這一階段政策呈現(xiàn)出規(guī)范和支持雙重特征，規(guī)范體現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)明確資管公司資本充足率的要求，同時(shí)禁止協(xié)助銀行虛假出表不良資產(chǎn)以及為非金融企業(yè)變相提供融資，這些措施有助于AMC規(guī)范運(yùn)營(yíng)，防止其脫離本源。支持體現(xiàn)在允許省級(jí)人民政府增設(shè)地方AMC，并且在債務(wù)重組之外允許以對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn)，且對(duì)受讓主體不受地域限制，降低了批量轉(zhuǎn)讓的門(mén)檻。由于政策的逐步規(guī)范及相對(duì)寬松，地方AMC在此階段發(fā)展迅速，部分AMC亦出現(xiàn)了發(fā)展通道及類(lèi)信貸等偏離主業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)防范化解風(fēng)險(xiǎn)的職能有所損害。

AMC進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代（2019年至今）

監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確提出AMC要專(zhuān)注本地金融不良主業(yè)，嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資杠桿，不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展時(shí)代，因而AMC也逐步調(diào)整結(jié)構(gòu)，向不良資產(chǎn)主業(yè)回歸。

2019年，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知》（153號(hào)文），標(biāo)志著地方AMC迎來(lái)“嚴(yán)監(jiān)管”；2021年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)地方AMC明確提出要專(zhuān)注本地金融不良主業(yè)，嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資杠桿；此外，中央審計(jì)署各地辦事處派出審計(jì)組進(jìn)駐20多家地方AMC，首次開(kāi)啟針對(duì)地方AMC業(yè)務(wù)合規(guī)、主業(yè)經(jīng)營(yíng)及公司治理等方面的審計(jì)工作。不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展時(shí)代。其中非金不良業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，業(yè)務(wù)多，因此非金不良成為監(jiān)管層緊盯的業(yè)務(wù)類(lèi)型。2020年銀保監(jiān)對(duì)AMC開(kāi)出的最大一個(gè)罰單中，就包含違規(guī)辦理保理業(yè)務(wù)變相收購(gòu)非金融機(jī)構(gòu)非不良資產(chǎn)的AMC；2022年5月，部分AMC因非金不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)收購(gòu)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)未真實(shí)從出讓方轉(zhuǎn)移而被銀監(jiān)局處罰。此階段的政策均以限制性要求為主，比如提出地方AMC的“七個(gè)不得”，明確地方AMC收購(gòu)處置不良資產(chǎn)不能出省，外地分支機(jī)構(gòu)不能從事主業(yè)；每年新增的不良資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占新增投資額的50%，且新增金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)投資額不小于新增投資額的25%等。在展業(yè)區(qū)域受到限制后，地方AMC的區(qū)域?qū)傩詫⒌玫皆鰪?qiáng)，未來(lái)地方AMC的區(qū)域差異化態(tài)勢(shì)也將更為明顯。當(dāng)然，此階段也提出金融資產(chǎn)管理公司要做強(qiáng)不良資產(chǎn)處置主業(yè)，合力拓展與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的兼并重組、破產(chǎn)重整、夾層融資、過(guò)橋融資、階段性持股等投資投行業(yè)務(wù)，這些政策均有利于化解金融不良風(fēng)險(xiǎn)和助力AMC回歸主業(yè)。

2019年以來(lái)，各省市地方金融監(jiān)督管理局紛紛出臺(tái)相關(guān)政策，強(qiáng)化地方AMC風(fēng)險(xiǎn)管理。2019年，福建省《關(guān)于建立健全地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)管信息報(bào)送制度的通知》，進(jìn)一步加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，完善信息報(bào)送制度，主要為信息種類(lèi)和內(nèi)容、信息報(bào)送口徑、信息報(bào)送管理和監(jiān)督等。2020年，北京市《北京市地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理指引（試行）》，對(duì)地方AMC經(jīng)營(yíng)規(guī)則（設(shè)立變更）、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督管理等做出規(guī)定，并要求地方資產(chǎn)管理公司的核心一級(jí)資本充足率不得低于9%，應(yīng)當(dāng)于每年年末對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和損失的資產(chǎn)計(jì)提一般準(zhǔn)備，一般準(zhǔn)備余額原則上不得低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期末余額的1.5%。2021年，河南省《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)管工作的若干意見(jiàn)》（豫金監(jiān)[2022]98號(hào)），指出“不得以任何形式幫助金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)；不得以收購(gòu)不良資產(chǎn)名義為企業(yè)或項(xiàng)目提供融資；不得收購(gòu)無(wú)實(shí)際對(duì)應(yīng)資產(chǎn)和無(wú)真實(shí)交易背景的債權(quán)資產(chǎn)；不得向股東或關(guān)系人輸送非法利益”。各地區(qū)的監(jiān)管政策出臺(tái)順應(yīng)了銀保監(jiān)會(huì)的嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)，地方AMC設(shè)立變更、經(jīng)營(yíng)規(guī)則、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等做出規(guī)定，同時(shí)要求AMC回歸不良資產(chǎn)處置主業(yè)，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)行為，更好的維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定和發(fā)揮紓困職能。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，疊加新冠肺炎疫情影響，化解風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)艱巨。這一階段僅遼寧、吉林、湖南、北京和海南成立了持牌AMC，新設(shè)立的深圳資產(chǎn)管理有限公司、廈門(mén)望潤(rùn)資產(chǎn)管理有限公司均無(wú)不良資產(chǎn)收購(gòu)牌照，隨著各省AMC的逐步飽和，加上監(jiān)管趨嚴(yán)，AMC的設(shè)立速度放緩且規(guī)模較小，非持牌AMC只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)接收持牌AMC的不良資產(chǎn)包業(yè)務(wù)發(fā)展。但是由于前期眾多的AMC公司經(jīng)驗(yàn)不斷累積，總體發(fā)展風(fēng)格更為穩(wěn)健，涉及的面更為廣泛，不良處置方式呈現(xiàn)多元化和成熟化。

小結(jié)：嚴(yán)監(jiān)管是這一時(shí)期的政策特點(diǎn)，由于經(jīng)濟(jì)下行，疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及新冠疫情影響，新時(shí)期不良資產(chǎn)呈現(xiàn)出涉及主體多、覆蓋范圍廣、處置難度大、運(yùn)作周期長(zhǎng)等新特征，AMC公司的發(fā)展面臨新的機(jī)遇和調(diào)整，一方面不良資產(chǎn)供給增加，另一方面處置難度加大，各地監(jiān)管局為規(guī)范AMC的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于其經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、主業(yè)經(jīng)營(yíng)提出更高要求，同時(shí)以監(jiān)管政策約束其投資行為及脫離主業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為。

結(jié)論

AMC從探索到高速發(fā)展，其監(jiān)管政策也從推動(dòng)發(fā)展向嚴(yán)監(jiān)管演變。

第一階段探索時(shí)期，AMC的成立在處置商業(yè)銀行不良和防范金融風(fēng)險(xiǎn)中起了關(guān)鍵作用，這一階段的政策也是圍繞推動(dòng)AMC的組建和發(fā)展而制定，并從設(shè)立門(mén)檻、業(yè)務(wù)范圍、工作程序以及資產(chǎn)處置方式等多方面予以規(guī)范，為AMC的發(fā)展提供了政策支持，總體監(jiān)管政策較為寬松，四大AMC在此階段規(guī)模和杠桿迅速增長(zhǎng)，成為全國(guó)性的資產(chǎn)管理公司。

第二階段高速發(fā)展時(shí)期，政策呈現(xiàn)出規(guī)范和支持雙重特征，規(guī)范體現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)明確資管公司資本充足率的要求，同時(shí)禁止協(xié)助銀行虛假出表不良資產(chǎn)以及為非金融企業(yè)變相提供融資，這些措施有助于AMC規(guī)范運(yùn)營(yíng)，防止其脫離本源。支持體現(xiàn)在允許省級(jí)人民政府增設(shè)地方AMC，并且在債務(wù)重組之外允許以對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn)，且對(duì)受讓主體不受地域限制，降低了批量轉(zhuǎn)讓的門(mén)檻。由于政策的逐步規(guī)范及相對(duì)寬松，地方AMC在此階段發(fā)展迅速，但是AMC發(fā)展通道和類(lèi)信貸業(yè)務(wù)等資金密集型業(yè)務(wù)提高收益，受政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩影響，此類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；同時(shí)，部分地方性AMC幫助金融機(jī)構(gòu)掩蓋不良資產(chǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，AMC業(yè)務(wù)發(fā)展方向逐步脫離不良資產(chǎn)處置本源。

第三階段嚴(yán)監(jiān)管時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及新冠疫情影響，新時(shí)期不良資產(chǎn)呈現(xiàn)出涉及主體多、覆蓋范圍廣、處置難度大、運(yùn)作周期長(zhǎng)等新特征，AMC公司的發(fā)展面臨新的機(jī)遇和調(diào)整，一方面不良資產(chǎn)供給增加，另一方面處置難度加大，各地監(jiān)管局為規(guī)范AMC的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于其經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、主業(yè)經(jīng)營(yíng)提出更高要求，同時(shí)以監(jiān)管政策約束其投資行為及脫離主業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為。

預(yù)計(jì)未來(lái)AMC行業(yè)監(jiān)管政策將趨嚴(yán)，AMC也將更為規(guī)范運(yùn)營(yíng)，同時(shí)在不良主業(yè)經(jīng)營(yíng)方面，監(jiān)管會(huì)給予AMC處置不良資產(chǎn)主業(yè)方面提供相應(yīng)政策支持，不斷發(fā)揮其防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。

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