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來源：中國證券報

歷經四次流拍，*ST鹽湖標的賬面價值494億的資產包，將于明天進行第五次拍賣，拍賣價格也從首次的178億元一路跌至42.74億。如果繼續流拍，青海匯信資管將以30億元的價格收購*ST鹽湖資產包。

也就是說，其保殼剝離不良資產的最后一步將由國資兜底，不過一同受讓的還有577億的債務。

無論如何，2019年度，震驚金融圈的昔日“鉀肥之王”債券違約事件終將有個不壞的結局。

再流拍 青海匯信30億元兜底

12月27日晚間，*ST鹽湖發布公告，公司管理人與青海匯信資產管理有限責任公司簽訂《資產收購框架協議》。

根據協議，青海匯信承諾，若鹽湖股份管理人將進行第六次公開拍賣或協議轉讓的方式處置公司資產包，且若無其他主體愿意以超過30億元的價格接手，青海匯信將以30億元的價格受讓資產包。這些資產包括鹽湖鎂業股權及應收債權、海納化工股權及應收債權、鹽湖股份化工分公司資產。

根據協議，青海匯信的承諾不可撤銷。由于匯信資管大股東為青海國資背景，其股權結構為，海西州國有資本投資運營(集團)有限公司、青海省產業發展投資基金有限公司和格爾木投資控股有限公司三家分別持股42.31%、38.46%和19.23%。因此，此協議的簽署意味著*ST鹽湖擬剝離的虧損資產將獲得國資兜底。

從11月23日，上述資產包以178億價格首次拍賣至今，已經流拍四次。明天，其將進行第五次拍賣，三項資產合計起拍價為42.74億元，與首次價格相比已打了2.4折，而鹽湖鎂業股權及應收債權、海納化工股權及應收債權為409億元，鹽湖股份化工分公司資產賬面價值85.25億來計算，合計494億。明天的起拍價約為0.9折。 

拍賣的三項資產分別為：鹽湖鎂業88.30%股權和349.50億元應收債權，海納化工97.748%股權和60.23億元應收債權，鹽湖股份化工分公司的資產包。

若第五次拍賣再次流拍，且管理人仍將進行第六次資產拍賣，按照前次起拍價的70%折算，起拍價格將為29.92億元。而青海匯信如果以30億元的價格接手上述資產包，等于在首次起拍價2.4折的基礎上，再打七折。

1485家債權人的577億元債務得還

今年8月15日，泰山實業以青海鹽湖不能清償到期債務439萬元為理由，將*ST鹽湖告上法庭，要求對公司進行重整 。同月，*ST鹽湖向法院申請破產重整。

當時引發了市場對于其逃廢債的質疑，“一家每天經營凈現金流入1200萬元的地方國資支柱企業，為什么無力償還439萬元的勞務欠款？”

“有錢不還，強行碰瓷債轉股；還假裝通過合法程序技術性破產，實屬罕見?！庇型顿Y人如是說。

9月20日，*ST鹽湖召開了第一次債券持有人會議。與會的一位債券持有人透露，與企業和青海國資委“溝通無效，就是想削債?！钡乔嗪｛}湖沒有給債券持有人提供任何債務重整方案，“只是說看法院怎么裁決?！?/span>

9月，經西寧中院裁定，*ST鹽湖進入重整程序。 

破產重整中與公司保殼關系最大的一項工作就是剝離虧損資產。此前，公司《財產管理及變價方案》已經過第一次債權人會議審議并表決通過。公司管理人已經依法將鹽湖股份化工分公司資產包及鹽湖鎂業、海納化工的全部股權、應收債權以公開拍賣方式進行公開處置。

如果青海匯信最終接盤了這些資產，它首要面對的將是拖垮鹽湖股份的巨額債務。

12月26日，鹽湖股份公告稱，截至2019年12月25日，共有862家債權人向鹽湖鎂業管理人申報債權，申報金額約470.67億元；共有623家債權人向海納化工管理人申報債權，申報金額約106.32億元。

以此計算，共1485家債權人向鹽湖股份旗下兩項主要資產申報了約577億元的債權。

背景梳理：

多年虧損若再不掙錢將退市

此前，業內人士分析*ST鹽湖因公司項目盲目擴張投資，只見規模不見效益，投資預算失控，巨額折舊和財務費用不僅侵蝕了優質鉀肥和碳酸鋰板塊的利潤，還將公司拖入虧損和債務泥潭，這是本次重整最根本的原因。

2016年-2018年，公司實現營業收入103.64億元、116.99億元和178.89億元，歸母凈利潤分別為3.41億元、-41.59億元和-34.47億元。營收節節攀高，凈利卻在2017年出現公司上市20年來的首次虧損。因連續兩年巨額虧損，曾經的明星白馬股鹽湖股份“披星戴帽”。

今年以來，*ST鹽湖為了減虧頻繁變賣旗下資產，包括車輛及房產項目等，7月26日，鹽湖新域還將位于湟中縣的一宗工業用地和西寧市的一宗倉儲用地掛牌轉讓，掛牌底價分別為3.5億元和3億元，不過經營困境仍未得到根本性扭轉，由于公司綜合利用一、二期項目、鹽湖海納PVC一體化項目、金屬鎂一體化項目拖累，公司半年度業績仍處于虧損狀態。

*ST鹽湖三季報顯示，前三季度營收154.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.04億元。

11月5日，*ST鹽湖公告稱，若2019年年度經審計的凈利潤繼續為負值，根據《股票上市規則》的規定，公司股票將面臨暫停上市風險。

不過不久前，公司人士在接受中國證券報記者采訪時曾透露，公司鉀肥和碳酸鋰兩大主業運行狀況良好。

截至9月30日，*ST鹽湖計劃生產氯化鉀406.9萬噸，實際生產氯化鉀406.1萬噸，完成生產計劃目標，較上年同期多生產70萬噸，創歷史新高。鋰業板塊方面，截至9月30日，*ST鹽湖共生產碳酸鋰產品8365噸，較生產計劃多生產515噸。企業做到了重整期間生產不停、員工不散、隊伍不亂、薪酬不減，穩定了生產經營隊伍。

*ST鹽湖人士同時表示，公司將在西寧中院與管理人的指導下，積極推動破產重整的各項工作，實現各方利益最大化，為公司未來聚焦鉀肥、鋰業等盈利主業創造條件，爭取最大程度回報包括中小股東在內的全體利益相關者。

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